中国黄金
2023年中报点评：Q2归母净利润同比+27%，经营稳步恢复
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公司2023Q2归母净利润同比增速27%。2023年8月14日晚，公司披露2023年中报，2023年H1，公司实现收入亿元，同比+%，实现归母净利润亿元，同比+%，实现扣非归母净利润亿元，同比+%。单拆Q2，公司实现收入亿元，同比+%，实现归母净利润亿元，同比+%，实现扣非归母净利润亿元，同比+%。按产品分类来看，公司2023H1实现黄金珠宝收入亿元，同比+%，服务费收入5458万元，同比-21%。 2023年Q2公司费用率同比有所改善。2023年Q2，公司实现毛利率%，同比下滑，销售净利率%，同比提升。销售费用率%，同比改善，管理费用率%，同比基本持平。 2023H1渠道稳步拓展，全面布局电商渠道。渠道拓展方面，公司针对加盟市场，出台“三免两减”加盟收费新政策，加大对服务中心及加盟商的支持与鼓励，2023年H1净开门店18家，其中直营门店净增3家，加盟门店净增15家，截至2023年6月末，公司总门店数达到3660家。电商方面，公司全渠道布局线上店铺，多平台签约授权，与抖音平台及线下各渠道开展合作，进一步增加品牌曝光和用户参与度。 成立培育钻石事业部，布局培育钻石新品：珠宝方面，公司成立培育钻石(新材料)推广事业部，公司打造了“此刻高光”“以爱之名”“花木兰”“华彩”“烟花”“绮梦”等18K金镶嵌及“5G手创金”金镶钻系列新品，并于6月18日在京东平台举办品牌培育钻石新品发布会。 盈利预测与投资评级：中国黄金) href=/600916/>中国黄金（600916）是我国黄金珠宝头部企业，背靠大央企，资源优势明显，2023年门店稳步扩张，考虑到业务恢复节奏，出于谨慎，我们下调公司2023-2025年归母净利润从，最新股价对应2023-2025年PE分别为19/16/14倍，维持“买入”评级。
风险提示：金价波动风险，开店不及预期，终端消费恢复不及预期等
超图软件
2023年半年报点评：业绩大幅改善，看好GIS龙头开启第二成长曲线
事件概述：2023年8月14日，公司发布2023半年度报告，2023年上半年公司营业收入万元，同比增长%；归母净利润万元，同比增长%。
持续发力信创业务发展，共同构建自己可控生态。2023H1公司基础软件销售合同同比增长40%，基础软件快速发展对公司整体发展具有重要意义；新签信创合同额8615万元，同比增长54%。此外，公司加大了在能源、通信、航天、交通等领域的拓展，中标国家管网集团、中国石化、中国华能、中国航天某控股子公司、中国铁建) href=/601186/>中国铁建（601186）、中国铁道科学院、中国电建) href=/601669/>中国电建（601669）集团、中铁某勘察设计院集团有限公司等用户的GIS相关项目。同时，公司与华为深入合作：GIS基础软件全面支持openGauss、欧拉、鸿蒙、异腾及AI等方面的技术，与华为联合发布禹贡开源空间数据库，提供空间数据的存储、计算和管理能力，赋能现有的关系型数据库技术。
推动、深化技术融合，增强AI进一步赋能发展。超图研究院未来GIS实验室于2022年中已经洞察到生成式AI(AIGC)及大模型的前景，并提前布局研究，目前相关研究几乎覆盖了AIGC和大模型所有热点方向：1)针对CV大模型，今年6月发布的产品SuperMapGIS2023已经集成SAM视觉大模型，助力遥感全要素、细粒度分割，并且协同上游目标检测模型，补足了SAM语义缺失的短板。2)针对NLP大模型，超图研究院未来GIS实验室将其引入到行业垂直领域，提供私有化部署方案。3)针对多模态大模型，公司从AI绘画入手，布局AIGC领域，开发了适配规划业务的一体化应用项目，赋能乡村改造前后对比图、规划概念图等业务。4)公司发布的SuperMapGIS2023紧跟AI前沿，集成了以Transformer技术为代表的预训练模型，提供了多种面向遥感影像解译的预训练模型。5)在AIGC和大模型的其他方向，如AI渲染(NeRF)、AI生成3D场景、其他轻量化CV大模型方案等方面也进行了紧密的关注和积极的部署测评。
抓紧数字孪生发展机遇，在政府、企业应用领域共同发展。1)政府领域：在水利方面：公司中标数字孪生三峡模拟仿真引擎项目、三峡集团重庆巫山县智慧水务GIS支撑软件平台采购项目等项目；子公司南京国图中标标珠江三角洲水资源配置工程水情水质监测系统项目。在气象方面，公司参与国家科技创新2030“新一代人工智能”重大项目“农业大灾风险综合集成智能分析与决策研究”项目研究，完成高性能、高可用、高可靠的农业大灾风险分析与智能决策服务平台的研发。在大数据方面，2023H1公司大数据相关合同额同比增长约47%，参与了多地的大数据项目。
2)企业领域：智慧机场方面，公司参与建设武汉天河机场、兰州中川国际机场、深圳机场) href=/000089/>深圳机场（000089）等智慧机场项目。智慧园区方面，公司参与连云港石化产业园区项目、包头铝业（600472）工业园区智慧园区项目。地图慧方面，2023H1实现了合同额的较大突破，同比增长约164%；大客户续约率达到90%以上，同时新签约了南孚电池、蒙牛乳业等多项企业。
投资建议：公司是全球领先的GIS行业龙头，立足基本盘打造第二成长曲线，向数字孪生水利、气象、机场等方向拓展，并把握信创、实景三维中国等机遇，成长动能充足；同时深度布局前瞻机遇，在AI、数据要素等领域多点发力打开长期成长空间。预计公司2023-2025年归母净利润为，对应PE分别为43X、30X、22X，维持“推荐”评级。
风险提示：新技术推进不及预期；行业需求释放节奏波动；行业竞争加剧。
华大智造
2023年中报点评：测序仪业务板块增速靓丽，国内海外双开花
事项： 近期，公司发布2023年半年度报告。2023H1公司收入为亿元(-%)，归母净利润为-亿元，扣非净利润为-亿元。2023Q2公司收入为亿元(-%)，归母净利润为亿元，扣非净利润为亿元，2023Q2利润扭亏。 评论： 公司测序仪业务板块增速靓丽，国内海外双开花。2023H1，公司测序仪业务板块收入为亿元(+%)，其中仪器设备收入为亿元(+%)，占测序仪业务板块收入的%，试剂耗材收入为亿元(+%)，占测序仪业务板块收入的%。公司测序仪装机总量实现快速增长，新增销售装机总数同比增长63%，截至2023H1末累计装机2910+台。测序仪业务板块分区域来看，中国大陆及港澳台地区收入为亿元(+%)，占比63%，亚太区收入为亿元(+%)，占比17%，欧非区收入为亿元(+%)，占比13%，美洲区收入为亿元(+%)，占比7%，2023H1公司DNBSEQ-T7等测序仪在美国落地。 公司实验室自动化业务展现出回归常态后良好的业务韧性。2023H1，尽管公司整体实验室自动化产品销售情况同比下滑87%，但常规业务销售仍然稳健，2023H1实验室自动化业务板块中常规业务收入为亿元，环比2022年下半年增长%。 公司持续完善全球化布局，立足国内，开拓海外。公司自2017年开拓海外，目前已具备亚太、欧盟、北美及中亚地区等多个主要市场准入资格，布局遍布六大洲90多个国家和地区，且在多个国家和地区设立研发、生产基地，建立本土化销售团队和营销服务团队。公司在美国设立研发中心，在拉脱维亚布局国外生产基地，同时通过在中国香港、日本大阪、阿联酋迪拜、拉脱维亚里加和美国圣何塞等地的办公室，及日本、阿联酋、拉脱维亚和美国等地的子公司拓展海外市场业务，构建全球化业务网络。 投资建议：我们预计公司23-25年收入分别为、、亿元，归母净利润分别为、、亿元(原23-25年预测值为、、亿元，下调利润端预测值主要是因为公司持续完善全球化布局，建立本土化销售团队和营销服务团队，并不断加强研发投入)，EPS分别为、、元。公司作为国产基因测序仪稀缺标的，测序技术和产品优势突出，国内市场有望国产替代持续推进，市场份额不断创新高，海外市场有望持续深入，欧美大市场发展可期。结合PS估值和DCF估值法，参考Illumina过去5年PS中枢，给予公司23年13倍PS，目标市值约420亿元，目标价约101元，维持“推荐”评级。
风险提示：1、海外开拓进度不及预期；2、市场竞争加剧。
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